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　　还记得旺仔牛奶嘛？

　　几代人的记忆。

　　殊不知，旺仔牛奶已经20岁了，真是匆匆那年啊！

　　自呱呱坠地以来，旺仔牛奶便以“欢乐、幸福”的品牌形象深入人心，但现实总是残酷的，如今旺仔牛奶也显现“老态”了！

　　8月23日，中国旺旺（00151.HK）在联交所上公布了截至2016年6月30日止六个月中期业绩，情况不容乐观！

　　《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君注意到，今年上半年，中国旺旺收益（相当于咱们说的收入）约为97.09亿元人民币（单位下同），和2015年上半年111.38亿元相比，下滑12.8%，这意味着，中国旺旺上半年收入跌破了100亿元大关。

　　实际上，资本市场早已有所反应了。据媒体报道，从2014年开始，中国旺旺股价便呈现颓势，目前市值已经蒸发1000亿元。

　　对此，业内人士坦言，中国旺旺的下滑有诸多原因，除了国内商品同质化竞争的激烈、国外品牌食品的冲击以及中国儿童数量的锐减都是中国旺旺下滑的主要。

　　旺仔牛奶收入缩水17.4%

　　虽然中国旺旺是一家台资企业，但其90%以上收入以及经营活动都在中国大陆地区进行，可以这样说，中国大陆是中国旺旺“发家之地”，也是“福地”！

　　中国大陆经济连续二十几年的高速增长，堪称世界传奇，这为中国旺旺等快消品企业的茁壮成长提供了肥沃土壤，然而，目前中国大陆经济正在进入新常态。

　　根据7月15日国家统计局发布的最新资料显示，2016年上半年，中国国内生产总值（GDP）同比增长6.7%，增速较2015年同期继续回落，增长率为1990年以来最低水平，显示中国经济面临持续较大的下行压力。

　　覆巢之下岂有完卵！由于市场动销普遍疲弱，加之经销商和零售商心态保守，中国旺旺经销商库存压力较2015年上半年持续上升，因此去库存导致的价格竞争加剧。

　　屋漏偏逢连夜雨！2016年3月入汛以来，全国平均降水量较常年偏多2成，国内华中及华东地区相继遭遇暴雨洪涝灾害，不利的气象条件也对中国旺旺的冰品以及饮料类产品的销售带来挑战。

　　到这儿，五谷君就要说一说中国旺旺的业务构成了。

　　中国旺旺业务收入来自三大支柱，分别是米果类、乳品及饮料类和休闲食品类，其中乳品及饮料类的块头最大。2016年上半年，中国旺旺的乳品及饮料类业务收益约为47亿元，相较于2015年上半年衰退18.5%。

　　对此，中国旺旺向投资者表示，这主要系占乳品及饮料类业务收益约90%的旺仔牛奶收益，较2015年同期衰退17.4%。

　　作为中国快消界“家喻户晓”的产品，旺仔牛奶为何在20岁妙龄之际，却突然显现出“夕阳之照”呢？

　　中国旺旺将其归咎于以下三点：

　　一是受大环境疲弱影响，中国地区乳品业整体成长乏力，经销商库存压力变大，加速了行业内为去库存的促销竞争；

　　二是旺仔牛奶虽未失去在儿童风味乳细分领域的市场份额，但因消费者的关注部分转移至常温酸奶等新细分领域，致使中国儿童风味乳类收益整体下挫明显。

　　三是2015年第二季度因有促销活动，致2015年第二季度阶段性基数较高，上述因素影响乳品第二季度比同期的表现较疲弱。

　　认识问题，面对问题，但又如何解决问题呢？

　　中国旺旺方面表示，公司仍将坚持严格管控经销商库存，确保产品销售良性回转；此外，今年下半年继续深化产品陈列，增强与消费者的沟通；同时，延伸产品包装及口味，完善现有产品层次，对产品做适时的升级。

　　据五谷君了解，中国旺旺方面打算对乳品及饮料类产品进行多元化发展，准备凭借旺仔牛奶既有品牌及渠道优势，在今年第三季度陆续推出乳酸菌类及儿童优酪乳类等新品，但能否迎合消费者新需求，仍是一个未知数！

　　借助复原乳维持利润

　　收入“翻绿”，但利润却“飘红”！截至2016年6月30日止6个月，中国旺旺实现收益97.09亿元，同比下滑12.83%；但归属于上市公司股东的净利润17.56亿元，同比增长0.4%。

　　为什么会这样呢？

　　中国旺旺方面在公告中指出，利润微增主要受益于大宗原物料如全脂奶粉等使用价格的回落及产品结构的持续优化。

　　五谷君注意到，2016年上半年，中国旺旺销货成本约为50.69亿元，相较于2015年同期下降20.9%，下滑幅度较大。

　　据悉，中国旺旺的销货成本主要包括大宗原物料（如奶粉、白糖、大米、棕榈油、包材等）、直接人工、水电燃料等制造成本。

　　今年上半年，中国旺旺大宗原物料如全脂奶粉（俗称“大包粉”）使用价格，较2015年同期下降超过30%，其他部分包材、原物料及天然气使用价格较2015年同期也有不同程度下降，但中国旺旺方面并没有公布具体下降幅度。

　　一位乳企人士告诉五谷君，今年以来，包括中国旺旺在内的乳制品加工企业之所以能够在收入下滑的同时，让利润逆势上扬，主要就在于使用了廉价大包粉。

　　公开资料显示，中国旺旺旗下的旺仔牛奶都是复原乳！

　　复原乳又称“还原乳”或“还原奶”，是指把牛奶浓缩、干燥成为浓缩乳或乳粉，再添加适量水，制成与原乳中水、固体物比例相当的乳液。通俗地讲，还原奶就是用奶粉勾兑还原而成的牛奶。

　　我国乳业规定，复原乳可以使用大包粉，但必须明确标示出来，从而让消费者能够明明白白地消费！

　　那何为大包粉？

　　大包粉是一种俗称，其实就是鲜奶直接喷粉制成的工业奶粉，主要供乳品企业进行再加工或生产使用。

　　最近一次8月2日全球乳制品拍卖数据显示，全脂奶粉的价格为2265美元/吨，这个价格折算成原奶为2.2元/公斤，而同期国内农业部定点监测平均奶价为3.4元/公斤，倒挂依然严重。

　　基于此，国内乳制品加工企业不断加大使用廉价大包粉特别是廉价“进口”大包粉的使用力度，这也间接造成国内奶源过剩，无处出售，被迫杀牛倒奶！

　　一位乳业专家告诉《第一财经日报》记者，据估算目前进口大包粉的70%用于乳品生产，30%用于非乳品食品企业，各大乳制品加工企业业绩依然高速增长，与大量使用廉价进口大包粉有直接关系。

　　旺仔牛奶作为复原乳已经明确标示，你还继续喝嘛？